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汽车新闻 2020-08-01119未知admin

  2010-12-312010-09-30 偿债能力 流动比率 0.7710 0.7282 0.7411 0.7879 速动比率 0.5397 0.5047 0.4877 0.5739 资产负债率 71.4742 71.8105 70.6292 71.4626 流动资产率 51.9792 49.1857 49.1958 53.3909 应收账款周转率 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 应收账款周转 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 债务与营运资金比率 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 现金比率 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 利息保障倍数 37.4270 36.8085 40.2228 68.3439 资本结构 股东权益比率 28.5258 28.5 29.3708 28.5374 负债比率 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 股东权益与固定资产比率 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 产权比率 250.5595 254.7416 240.4744 250.4170 资产与资金比率 151.9792 149.1857 149.1958 153.3909 资本化比率 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 固定资产净值率 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 资本固定化比率 168.3414 180.2593 172.9754 163.3262 清算价值比率 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 固定资产比重 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 经营效率 存货周转率 4.7232 2.4352 9.3618 8.1803 固定资产周转率 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 总资产周转率 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 存货周转 76.2195 147.8318 38.4541 44.0082 总资产周转 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 流动资产周转率 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 流动资产周转 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 股东权益周转率 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 获利能力 总资产利润率 5.7240 1.3023 5.9873 4.8542 主营业务利润率 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 净资产报酬率 16.5986 3.1673 18.9054 13.7968 总资产报酬率 4.7983 0.9109 5.4512 3.9160 销售毛利率 31.5553 31.8878 30.2669 30.3361 销售净利率 4.3068 1.5999 2.6199 2.3411 成本费用利润率 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 营业利润率 4.1693 1.6026 2.0418 2.5215 主营业务成本率 68.4447 68.1122 69.7331 69.6639 股本报酬率 68.0540 18.1358 97.2319 68.8995 非主营比重 41.2863 29.8574 30.4236 14.5934 主营利润比重 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 三项费用比重 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 发展能力 每股收益增长率 131.8182 12.5000 19.7531 4.5455 每股股利增长率 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 每股经营现金流量增长率 -8.5711 -72.0087 -289 -37.44 主营业务收入增长率 28.4395 29.1781 21.9600 21.9 主营利润增长率 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 净利润增长率 136.6984 16.2027 20.0008 4.6938 净资产增长率 31.0556 20.9709 21.6202 19.6279 总资产增长率 27.7380 18.3934 16.8047 8.9855 固定资产增长率 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 每股资本公积 1.1614 3.3143 3.3198 3.3190 每股未分配利润 0.7348 0.6301 0.4487 0.1654 现金流量 销售收现比率 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 购货付现比率 1.2906 1.3509 1.4577 1.3851 经营现金净流量对销售收入的比率 0.0982 0.0177 0.0497 0.0695 资产的经营现金流量回报率 0.0997 0.0097 0.0960 0.1092 经营现金净流量对净利润的比率 2.2796 1.1051 1.8973 2.9703 经营现金净流量对负债比率 0.1396 0.0135 0.1359 0.1529 现金流量比率 14.7945 1.4403 14.4587 16.1197 投资收益 股息发放率 0.0116 0.0651 0.0121 0.0171 普通股获利率 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 本利比 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 市盈率 15.8571 34.8990 39.4433 49.9167 市净率 5.2857 6.3394 7.2462 8.4028 投资收益率 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 向前

  向后 2011-06-30 2011-03-31 2010-12-31 2010-09-30 偿债能力 流动比率 0.7710 0.7282 0.7411 0.7879 速动比率 0.5397 0.5047 0.4877 0.5739 资产负债率 71.4742 71.8105 70.6292 71.4626 流动资产率 51.9792 49.1857 49.1958 53.3909 应收账款周转率 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 应收账款周转 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 债务与营运资金比率 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 现金比率 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 利息保障倍数 37.4270 36.8085 40.2228 68.3439 资本结构 股东权益比率 28.5258 28.5 29.3708 28.5374 负债比率 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 股东权益与固定资产比率 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 产权比率 250.5595 254.7416 240.4744 250.4170 资产与资金比率 151.9792 149.1857 149.1958 153.3909 资本化比率 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 固定资产净值率 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 资本固定化比率 168.3414 180.2593 172.9754 163.3262 清算价值比率 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 固定资产比重 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 经营效率 存货周转率 4.7232 2.4352 9.3618 8.1803 固定资产周转率 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 总资产周转率 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 存货周转 76.2195 147.8318 38.4541 44.0082 总资产周转 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 流动资产周转率 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 流动资产周转 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 股东权益周转率 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 获利能力 总资产利润率 5.7240 1.3023 5.9873 4.8542 主营业务利润率 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 净资产报酬率 16.5986 3.1673 18.9054 13.7968 总资产报酬率 4.7983 0.9109 5.4512 3.9160 销售毛利率 31.5553 31.8878 30.2669 30.3361 销售净利率 4.3068 1.5999 2.6199 2.3411 成本费用利润率 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 营业利润率 4.1693 1.6026 2.0418 2.5215 主营业务成本率 68.4447 68.1122 69.7331 69.6639 股本报酬率 68.0540 18.1358 97.2319 68.8995 非主营比重 41.2863 29.8574 30.4236 14.5934 主营利润比重 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 三项费用比重 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 发展能力 每股收益增长率 131.8182 12.5000 19.7531 4.5455 每股股利增长率 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 每股经营现金流量增长率 -8.5711 -72.0087 -289 -37.44 主营业务收入增长率 28.4395 29.1781 21.9600 21.9 主营利润增长率 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 净利润增长率 136.6984 16.2027 20.0008 4.6938 净资产增长率 31.0556 20.9709 21.6202 19.6279 总资产增长率 27.7380 18.3934 16.8047 8.9855 固定资产增长率 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 每股资本公积 1.1614 3.3143 3.3198 3.3190 每股未分配利润 0.7348 0.6301 0.4487 0.1654 现金流量 销售收现比率 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 购货付现比率 1.2906 1.3509 1.4577 1.3851 经营现金净流量对销售收入的比率 0.0982 0.0177 0.0497 0.0695 资产的经营现金流量回报率 0.0997 0.0097 0.0960 0.1092 经营现金净流量对净利润的比率 2.2796 1.1051 1.8973 2.9703 经营现金净流量对负债比率 0.1396 0.0135 0.1359 0.1529 现金流量比率 14.7945 1.4403 14.4587 16.1197 投资收益 股息发放率 0.0116 0.0651 0.0121 0.0171 普通股获利率 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 本利比 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 市盈率 15.8571 34.8990 39.4433 49.9167 市净率 5.2857 6.3394 7.2462 8.4028 投资收益率 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 开展双提工作,提高费用利润率和提高盈利能力 伊利产品中高附加值的产品占比在不断提高,使得伊利总体毛利率高于蒙牛。从产品盈 利能力方面看,11 年上半年伊利高毛利产品占比进一步提升,儿童QQ 星在去年同比207% 的基础上,上半年增速100%,金典和舒化奶比重也增长攀升;奶粉部分婴幼儿奶粉比重增 加,金领冠同比增长50%以上。同时,未来企业加强费用管理、提高费用使用效率,将使得 净利率逐步回升,预计今年将达到3.5%左右。 70 亿定向增发将投向附加值更高的酸奶、奶粉等项目,以及抢占更多上游资源,这将 解决伊利相对于蒙牛的产能短板,为竞争打下基础。我们认为此次定增及前期举报信事 件将促使在未来业绩负面形象。 投资要点: 1.乳制品行业发展迅速。随着生活水平的提高,乳制品特别是液态奶逐渐成为人 们日常生活常用的食品,需求日益增长,行业存在较大的发展空间。 2.主营业务收入稳步增长,具有良好的成长性。 3.的液态奶产能大幅度提高,市场销售红火,形成业务收入新的增长点。 4.预计今年业务收入将有较大的增长,净利润估计约为11072 万元,每股收益大约 0.755 中长线买入。点企业之一。 全称资本(万元) 经营范围 投资额(元) 占权益比(%) 名,平均每户持有3991 股,2000 年末股东总数为50816 名,平均每户持有2886 股,平均每户持股减少27.69%。 3.进军上海市场2001 月,宣布将大规模进军上海乳品市场,特别是液态奶市场。上海是全国最大的牛奶市场之一,90 年代初期牛奶日供应量就已经突破200 万瓶,人均 牛奶消费量一直稳居全国首位。进军上海市场,对产品在全国市场的影响意义重大。 期以来,“乳业”一直占据着上海乳制品90%以上的市场。拥有得天独厚的天然大牧场,有清澈的泉水、丰美的青草、清新的空气等自然环保优势,将以“绿色”的特 色加入上海市场竞争行列,开拓新的发展空间。 4.产品品质高 1998 年在国家乳品检测中心组织的市场抽查中,产品合格率为l00%;在中国市场质 量报道组组织的冷饮企业产品质量、市场占有率、品脾知名度和产品信誉度四方面抽 过了ISO9000国际质量体系认证;“伊利”牌雪糕、冰淇淋、奶粉、奶茶粉和液态奶在全国 同行业首家通过了绿色食品认证。在98 年国家乳品检测中心市场抽检中,伊利冰淇淋产 会评为“质量效益型企业”。5.增发新股 2001 月22日,通过了2001 年增发A 股预案:增发不超过5000 采用向机构投资 者网下累计投标询价和向老股东及投资者上网累计投标询价相结合的方式 发行; 采用网上、网下同步询价的方法来确定发行价格。募集资金计划投向以下项目: 引进灭菌奶生产线 亿元。 酸奶、保鲜奶技术项目,总投资1.97 亿元。 日处理鲜奶600 配方奶粉生产线 亿元。 奶源建设项目,总投资2 亿元。 物流配送网络建设项目,总投资1.5 亿元。 伊利技术中心项目,总投资3493.63 万元。 冷饮二车间技术项目,总投资4207 万元。 上述项目预计总投资约10.14 亿元,本次增发计划筹资为8 亿元左右,募集资金将首先用 于满足上述项目的需要,不足部分由自筹解决;若募集资金相对项目需求有多余部分, 则用于补充流动资金。 6.发展战略 通过对市场发展趋势和竞争形势的深入调查和研究,结合市场实际情况和自身 发展状况,提出了将通过进行市场营销的创新,管理体制的创新,技术创新,奶源建 做中国的市场,实现“创中国乳业第一品牌”的长远战略目标。经营牛奶制品的生产与销售,的发展以牛奶为核心,发展多样化产品。目前公 附加值。三、主要投资项目运作情况 1.奶粉项目 (1)合资组建杜尔伯特伊利乳业有限 2000 月25日,伊利的购并合作项目杜尔伯特伊利乳业有限隆重开业。该公 司是伊利以现金和专有技术出资2000 万元,同草原香乳业(集团)破产后 取得 的有效资产和现金折资1000 万元共同组建的。目前,新厂日收鲜奶量已达100 以上。 工程投产,将使企业达到年产奶粉6000 的生产能力。杜尔伯特伊利乳业有限地处 市杜尔伯特蒙古族自治县,是典型的奶资源优势地区。通过跨地区经济联合,奶源基 建设取得了实质性的进展。该合作企业将成为伊利重要的生产和奶源。(2)合资组建伊利芦台乳业有限责任 2000 年伊利与省市芦台农场合作组建了伊利芦台乳业有限责任。伊利 共出资483 万元,占资金的51%。芦台地区自然资源良好,畜牧业较为发达, 项目的 实施对的整体发展战略具有重要的意义。 (3)提升奶粉类产品核心技术 2000 月,与历史最悠久的专业制造婴儿食品和营养保健品的生产商TOPFER(托菲尔)签定了婴儿乳品技术合作项目协议,双方进行婴儿系列配方奶粉和相关功 权。合作企业总投资550万马克,并全面引进德方的国际先进技术和品质控制手段, 计生产能力为年产5000高档婴儿系列配方奶粉。双方的合作将全面提升的奶粉类 产品 核心技术,为奶粉类产品参与国际市场竞争提供了的基础。 2.液态奶项目 (1)扩建液态奶系统 2000 月,伊利投资4.2亿元币扩建的液态奶工程竣工。该工程是目前我国乳 品业最大的、自动化程度最高的技改项目,引进了国际最先进的全自动牛奶处理系统和无 灌装生产线。按照世界同行业最高技术标准进行的大规模技改工程也已经基本完成。至此,液态奶的生产技术、设备、工艺基本达到了国际先进水平,日处理鲜奶的能力达到 800 ,的新拳头产品无菌奶的产能在原有10 万的基础上扩大到了25 万,进一步了 巩固 在行业中的领先地位。本项目分前后两部分,前段全自动牛奶无菌加工系统由 GEA 集团设计、制造、安装,达到了欧洲90 年代的先进水平;后段无菌奶灌装生产线由 有余。无菌奶是为调整冰淇淋产品结构单一的经营风险,从1997 年开始精心培育的新的拳 头产品,该产品已成为继冰淇淋之后的一个新的利润支柱。 看,千亿收入规模目标可期:45%乳制品生产企业被淘汰出局、行业继续保持13%增长 过程中将使得拥有品牌、渠道资源及完整品类的龙头企业如伊利受益。伊利股份 (19.55,0.47,2.46%)短期目标是收入规模500 亿,发展目标是收入规模达1000 亿(对应 市场份额30%左右),将通过不断完善产业链结构、扩充产能、加强营销来实现这一目 标,投资价值凸现。 短期看,成本因素将为带来短期交易性机会:2010 年毛利率较上年下降4.86 个百分点主要系原奶涨价所致;而随着奶牛供需结构的逐步改善原奶价格大幅上涨的概率不 大,我们认为下半年原奶价格有望企稳甚至出现小幅下降,从而有望提升毛利率进而改 善净利率水平,为带来短期交易性机会。 盈利预测、估值和投资:预计2011-2013 年收入分别为358 亿、429 亿和512 增速分别为20.6%、19.9%和19.3%;归属母净利润分别为11.5亿、15.8 亿和20.9 增速分别为48.4%、37.0%和32.5%;对应的EPS分别为1.443 元、1.976 元和2.618 考虑增发摊薄)。结合可比上市估值情况以及伊利股份正处业绩拐点期,按照30X11PE/25X12PE 计算,合理价值区间应为43.3-49.4 元,相对目前股价仍有20%-34% 的上涨空间,首次给予“买入”评级。 解读伊利股份半年报 ——受益高端产品 净利润超去年全年 日,伊利股份公布上半年业绩,上半年主营业务收入.69亿元, 同比增28.42% ,净利润为 8.16 亿元,同比增136.7%,全面超过去年全年的净 利润。 记者从年报中注意到,伊利业绩增长的主要原因是受益于高端产品市场的增 长,整个高端产品占比超过40%。其中金典有机奶同比增幅为243%,QQ 星儿童 奶同比增长达103%、营养舒化奶同比增长近40%。 除上述新开拓的高端产品外,伊利在高端奶粉市场的增长也颇为明显,金领 冠同比增长112%。 发力高端牛奶市场 细分的高端液态奶市场成为乳品企业发展的关键。伊利中报显示,有机 奶、舒化奶等高端液态奶的市场份额增速非常快,金典有机奶同比增幅为243%。 伊利集团有关负责人表示,除了传统的液态奶之外,伊利对高端产品市场的 较为重视,早在几年前伊利就对高端细分市场进行了战略规划,目前主要产品包 括QQ 星儿童奶、金典有机奶、营养舒化奶等,在满足了普通消费者需求的同时, 也满足了高端消费者对营养价值更高产品的需求。 今年上半年伊利的金典有机奶增长势头迅猛。作为国内惟一一款在完整有机 链产出的牛奶,伊利金典有机奶出现,填补了我国乳品行业没有有机产品的 空白。此款牛奶上市以来深受消费者喜爱,尤其随着消费者对健康、安全意识的 提高,它在市场中的浸透性更强,仅在今年上半年,金典有机奶同比增幅为243%。 此外,伊利还在高端细分市场成功的拓展出低乳糖牛奶——营养舒化奶。这 款专为乳糖不耐症人群推出的产品自2007 年在全国上市后,很快即成为市场上 的明星产品,让不能喝牛奶的人实现了饮奶愿望。上市几年来,营养舒化奶的销 量持续攀升。今年伊利集团对该产品进行了升级,在营销上也不断创新,比如《变 形金刚3》中营养舒化奶的镜头留给观众深刻印象。上半年营养舒化奶的营业收 入同比增长近40%。 儿童奶的销量是伊利集团上半年的又一张漂亮的成绩单。 AC 尼尔森发布的最新统计数据显示,儿童奶是近年来乳品行业增速最快的 品类。而在这一市场中,伊利QQ 星的市场增速极快。据权威资料显示,在鲜牛 奶制成的儿童白奶品类中,伊利QQ 星儿童成长牛奶市场份额已占据50%以上。 伊利负责人表示,伊利作为最早进入儿童奶市场的乳品企业在经过几年的 “市场酝酿”,今年上半年实现了“飞跃”发展。其原因是伊利对市场持续的投 入让儿童奶市场在2011 年趋于成熟,未来伊利儿童奶市场成长空间还有很大。 稳居奶粉市场第一位 近几年,国产奶粉与洋奶粉的竞争越来越激烈,国产奶粉处于“国内竞争国 际化”的大中。作为国产乳企的领军者,伊利不惧劲敌,以漂亮的销量成绩, 领跑中国奶粉市场。伊利中据显示,2011 年上半年,伊利婴幼儿奶粉实现 收入25.63 亿元,同比增长33%,其中高端产品金领冠同比增长更是超过112%, 实现了连续三年的翻番式增长。特别值得一提的是,伊利依托母婴营养研究中心 的研究,对金领冠进行了升级,以母乳为黄金标准设立配方,使其更适合中 国宝宝。销售渠道也在2010 年搭建完成,对其销量的促进作用更加明显。同时, 华北天津工厂的投产,也使产能进一步,这一切促使金领冠的市场占有率实 现了连年翻番,伊利奶粉的高端竞争力也显著增强。 在奶源建设的持续投入,成为伊利奶粉获得消费者信任的核心因素。2007 年——2010 年,伊利先后共投入60 多亿元用于奶源的建设、升级,年均投入约 15 亿。目前,伊利已经打造了呼伦贝尔、锡林郭勒和新疆天山三大黄金奶源基 地。在巩固北方奶源建设的同时,伊利加大了在南方地区自有牧场的拓建, 合肥、武汉、苏州、成都等地的奶源现在已经初具规模,以“奶源为王”为 导向,伊利逐步建成了覆盖全国的奶源矩阵,从根本上确保了奶粉产品安全可靠。 净利润率有望再提升 依据中报可以看出,伊利的产品结构不断优化,上半年“高技术含量”、“高 附加值”等产品业绩抢眼。专家预计,伊利集团的净利润率未来有望继续提升。 东方证券认为,高端产品比重的加大有效改善了伊利的利润率。“一方面, 品牌升级后的伊利正不断拓展、细分市场,开辟新的增长蓝海,掌握乳业未来发 展的核心竞争力。另一方面,规模效应,销售费用率出现拐点。两者叠加, 伊利集团的净利润率在未来有望继续大幅度提升,进一步稳固龙头地位。” 自去年年末启动品牌升级以来,以“生命活力”为品牌主张,伊利通过 细分市场、产品创新、服务提升以及营销模式的创新等举措,让消费者看到了一 个不一样的伊利,不但为消费者提供健康的产品,同时更通过一系列翔实有效的 行动,带动实现一种健康的生活方式。乳业专家陈渝认为,品牌升级让伊利 在奶源、产品、产能布局的强大势能得以全面,从而实现了跨越式发展。随 着2012 年伦敦会的临近,作为成功服务2008 年会的中国奥委会合 作伙伴,伊利的品牌领先优势将在未来得到更全面的体现 一、概况 伊利股份(600887)前身为奶食品总厂。20 年前,它还只是个资产40 万元、职工70 余名,年利税几万元的小厂。1993 年企业改制完成股份制, 1996 1998年先后实施了二次配股,共募集资金4.35 亿元;2002 年增发新股,募集资金8 亿元。通过首 发及再,从市场共募集资金13.35 亿元,为的快速成长创造了资本条件。 二、行业 随着我国居民生活水平的提高,越来越多的人开始注意自己的身体健康,每天喝一定数量的鲜奶已 经成为不少家庭的生活习惯,我国城镇居民的这种巨大消费潜力推动了乳品行业的高速发展, 1998-2003 年,乳品销售额的年平均增长率达到15%,液体奶的销售增长率达到25%。估计在未来的3 年内,乳品行业能够维持15%左右的复合增长率。 虽然乳品属于有长远发展前景并且稳定增长的消费行业,但乳品同时属于完全竞争行业,目前在国 内已经形成伊利和其它三家占据国内大部分市场份额的局面,行业整合正在这两年展开,行业集中 度正在提高,竞争较为激烈,所以乳品行业的大多在盈亏平衡线上徘徊,这也是外资近期撤出中国 乳品行业的原因之一,这种激烈的竞争给了包括伊利在内的中国龙头乳品企业一个发展的好机会。 2004 年乳业前十大品牌依次为:伊利、蒙牛、、三鹿、扬子江、三元、完达山、均瑶、娃哈哈、 旺仔等。在上市中仅有伊利股份、乳业、蒙牛乳业(上市)、新希望、三元股份等从事 乳品行业,真正业绩良好并且经营稳定的仅有伊利股份和蒙牛两家。在国家中国行业企业信 息发布中心3 月19 日发布的数据中显示,在液态奶市场中,2004 年伊利的销售额居第一位。 三、基本面 伊利股份本身具有多方面的优势,在过去的两年间,经历了国债风波、独董事件、高管被拘 等重大风波,导致很多人认为伊利的经营不透明,管理不稳定,担心会出现投资风险,但正是因为这些 事件,才导致伊利股份的股价并没有出现大幅的上涨,也就给了我们相应的投资机会。 (一)伊利股份的优势因素 1.伊利股份的奶源优势 在乳品行业,原材料往往决定着一个的利润多少,而伊利股份坐落在我国的产奶大省, 其拥有四块大的奶源:的西部(呼和浩特和包头)、的呼伦贝尔大草原、松嫩平 原、的杜尔伯特蒙古族自治县大草原,这些资源为伊利股份提供了质优价低的奶源。省份的 乳品如果取得优质奶源,在运费和时间上需要付出相当多的成本,这种天时无疑成为伊利战胜对手 的首要条件。此外,在、天津、上海等重点城市通过自建或收购的乳品加工厂也控制了一部分 城市奶源。虽然在内蒙的原奶采购越来越受到蒙牛乳业的竞争,但是伊利在奶源方面的霸主地位一 时难以改变。 2.主业清晰,竞争优势强 伊利股份的销售收入中95%以上来自于乳制品制造业。从主营业务的演变历史来看,1996 市之初基本上是以冷饮为主,直到1998年,其所占比重仍在80%以上。此后着力进行了产品结构调 整,通过新上项目及并购重组等多种方式,使得液态奶与奶粉业务得以迅速发展,的乳业产品结构 也趋于合理。 2004 年的年报显示,主营收入中液体乳实现58 亿元,占收入的79%,利润占利润总额的70%,冷饮 产品收入1.4 亿元,占主营收入的16%,利润占15.76%,奶粉以及奶制品收入1.1 亿元,占主营的13%, 利润占12.5%,方便食品等占1.06%,利润占0.37%。可见伊利股份的利润大多来源于液态奶的销售 收入,的产品均为奶类相关产品,说明其主营业务十分突出,利润稳定。在国内的市场份额处于领 先地位, 2004 年,生产的液态奶、冷饮、奶粉三大系列产品在全国的市场占有率分别是液态奶19%, 冷饮产品为23%,奶粉产品为7%,其中液态奶2003 和2004 年均为全国市场占有率第一名,这与目前不 少上市追赶潮流,产品线混乱形成鲜明的对比。 3.科技、科研的投入大,科技实力较强,励机制激发员工热情。 伊利股份在扩大规模的同时,十分注意科技力量的投入,伊利股份的科研工作在人员和经费投入上 力度非常大。2002 年,伊利股份共有技术人员1053 人,占总人数的16.91%,研发经费为2409 万元, 占主营业务收入的比重为0.6%。2003 年,研发经费占销售额的比重已经上升到1%,达到5000 上,在科技上的巨大投入奠定了伊利未来的发展基础,在节约成本,新品上起到了良好的作用,从而了伊利股份的稳定的能力。 伊利在激发员工积极性创造性上采取了较为有效的措施,实施科学的励机制,例如,在年初伊利 集团向全体员工发出了开展合理化活动的通知,一季度收到1178 条,有419 条被很快采纳, 并对提出的职工给予励。这从一个侧面说明了对员工的重视和对员工智慧的。 4、市场形象较好,品牌知名度较高 伊利股份是我国食品行业率先通过ISO14000 管理体系质量认证的之一;在乳品企业中第一 家进入港澳市场;十分重视品牌形象,今年以来参加了一系列、公益活动来扭转市场形象,扩 大伊利的品牌知名度,这些包括 日,伊利集团为海啸灾区捐赠款物70万元; 月16日,伊利液态奶事业部在呼和浩特举办了有史以来最大规模的全国客户大会,并拿出近500 万元的金励各地经销商; 月18日,冷饮事业部全国营销大会在天津,与会经销商达300 多人; 月25日,伊利集团获得自治区地方税收纳税大户称; 月26日,国家农业部领导视察伊利学生奶生产,高度赞扬伊利集团为推动全国学生奶奶源升 级计划所做出的贡献; 月16日,伊利利乐包装产品突破100 亿包,来自国内外的近百名代表齐聚伊利,了这一 里程碑式的时刻; 所有这些使伊利树立了良好的形象,加上大力度的宣传,对于扭转前高管事 件造成的恶劣影响起到了有效的作用,逐步恢复伊利做为中国目中的乳业第一品牌的形象。 (三)伊利股份的发展前景 历史上伊利股份在扩大生产规模,增强自身实力方极运作。2004 年,对包的增资,在 赤峰新建子,以及对肇东子生产潜力的挖掘,都将在较大程度上提高伊利的产能,重要的利润 增长点。在2005 至2006 年,随着在呼和浩特投资十亿元建造的亚洲最大的新工业园区的建成投产,伊 利的产能扩大近一倍,为业绩的增长提供了有力。 在利润最重的液态奶业务上加大投入力度,在2004年伊利股份液态奶产销量达到130万, 比去年同期增长62%。2005 年全年液态奶产销量将达到 万,比2004 年增长45%。 去年年底以来,在潘钢成为伊利股份的总裁之后,伊利进入了新一轮的扩张期,2 月28 日,伊利投 资2.5 亿元与牛妈妈合作兴建年产30 万、年销售额达15 亿元的液态奶生产。伊利将借此更 加完善自己的优质奶源体系,大幅提升产销能力,显著拉开与竞争对手的差距,巩固伊利在全行业的龙 头地位。 通过以上我们可以看出,随着生产规模的扩大,技术含量的提高,新产品的上市,伊利作 为我国乳业的第一品牌的地位具有较大的发展空间和较好的发展前景,其经营稳健,市场形象好,管理 科学,为中投资的佳品。 四、技术 从复权的月线图上我们可以看出,伊利股份上市以后曾经走出过一波较为凌厉的行情,之后随着大 盘的回落走出了振荡整理的大箱体走势,这个箱体长达六年之久,期间经历了2000-2001 年的牛市,以 及2001 年至今的熊市循环,在这个大幅下跌的熊市里,在市场90%的股票均下跌创出新低的情况下,伊 利股份一直维持着8-14 元的箱体走势,这与优良的基本面是分不开的。 05 年以来,伊利连续4 个月拉升,上涨了将近50%,目前已经上涨到箱体的上轨附近,而这四个月, 大盘却从1300 点左右下跌到创出了新低,这说明了已经有先知先觉的资金在暗中进场,而伊利基本面的 重大变化为其未来的上升空间得到了可靠的,从技术上,如果伊利股份向上突破有效的话,则 未来的空间有望达到20 以上。 注:资料来自伊利网站 中国乳业领军者 伊利实业集团股份有限是目前中国规模最大、产品线最健全的乳 业领军者,也是唯一一家同时符合及世博标准、先后为会及世博会提供 乳制品的中国企业。 伊利集团由液态奶、冷饮、奶粉、酸奶和原奶五大事业部组成,全国所属分 及子130 多个,旗下拥有雪糕、冰淇淋、奶粉、奶茶粉、无菌奶、酸奶、 奶酪等1000 多个产品品种。其中,伊利金典有机奶、伊利营养舒化奶、畅轻酸 奶、金领冠婴幼儿配方奶粉和巧乐兹冰淇淋等是目前市场中最受欢迎的“明星产 在近50年的发展过程中,伊利始终致力于生产100%安全、100%健康的乳制 品,输出最适合中国人体质的营养和健康,并以世界最高的生产标准为消费 者追求健康体魄和幸福生活服务。 作为行业领军者,伊利以振兴中国乳业为己任,在率先完成产业升级之后, 正致力于推动乳业发展从“又快又好”向“又好又快”转型。“责任为先”的伊 利和“绿色领导力”一直指导着伊利的战略发展。在实现企业的绿色生 产,顾客的绿色消费,品牌的绿色发展的基础上,伊利正全力带领整个 行业“打造绿色产业链”,推动中国乳业的规范化和可持续发展。 2010 月,随着科技创新等方面的持续投入以及世博效应的逐步,伊利集团的品牌价值在今年空前大涨,品牌价值逼近300 亿元,轻松摘得了中国 乳企品牌价值的“七连冠”。荷兰合作银行24 日发布报告显示,在过去5 统乳制品企业年均收入增长率只有2%-3%,而伊利年均收入增长率高达24%,借助会和世博会上的精彩表现,中国伊利集团跻身世界乳制品行业第一阵营, 逼近国际乳业十强。 产品结构升级,业绩持续增长 从2003 年至今,伊利集团始终以强劲的实力领跑中国乳业,并以极其稳健 的增长态势成为了持续发展的行业代表。 2009 年,伊利全年实现主营业务收入242.08 亿元,较上年同期增长12.4%; 2010 年第一季度,伊利业绩再创新高,实现营业收入70.14 亿元,增幅达37%, 继续领跑中国乳业。 2010 年上半年,伊利集团实现主营业务收入146.93 亿元,比上年同期增 长20.27%;净利润3.45 亿元,比上年同期增长35.58%。 2010 年1-9 月,伊利集团实现营业收入235.25 亿元,同比增长22%;净利 润5.63 亿元。其中,前三季度的主营业收入总和经超越伊利2008 年年全年 主营业务收入的总和,再次创造了中国乳业发展的历史新记录。 伊利率先完成产品结构战略升级:高科技含量、高附加值的乳制品业务收入

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