财经新闻内稳外震——实体经济观察2020年第2期(海通宏观于博、

财经新闻 2020-02-0981未知admin

  原标题:内稳外震——实体经济观察2020年第2期(海通宏观于博、陈兴)

  内稳外震

  ——实体经济观察2020年第2期

  (海通宏观于博、陈兴)

  概要

  19 年经济平稳收官,从 12 月的中观高频数据看,终端需求整体稳定,、乘用车销售增速一降,工业生产态势仍旺,发电耗煤增速仍高,粗钢产量增速回升。而从 1 月上旬数据看, 20 年经济开局稳健,需求端销量增速回升转正,生产端发电耗煤增速虽在回落,但剔除春节效应后,耗煤降幅收窄,汽车和钢铁行业开工率也是双双上行。

  近期地缘风险有所升温,美国总统特朗普针对伊朗将领的袭击引发中东局势再现动荡,原油、黄金价格出现大幅波动。但随着中美贸易摩擦的缓和,外部对于我国经济增长的拖累预计将整体转弱。冲击将主要体现在价格端,油价上涨影响值得关注,考虑到去年同期基数较低, PPI 同比增速或转正在即。

  需求: 下游改善,乘用车弱改善,纺服走弱。中游钢铁、水泥、化工均转弱。上游煤炭、有色分化。交运分化。

  价格: 12 月百城价同比回升,上周国内生资价格涨跌互现,国际油价前低后高。

  库存: 下游回补、乘用车偏高。中游钢铁、水泥回补,化工去化。上游煤炭、有色去化。

  下业:

  :12月百城价增速反弹,1月上旬35城销售转正。受年底企业冲业绩推盘影响,2019年12月百城价同比、环比增速均有明显回升,分别为3.3%、0.4%,但同比增速仍处于低位水平。2020年1月35城销量增速因低基数回升转正至11.6%,特别是一二线城市增速明显回升,但三四线有所回落。而上周十大城市商品库销比回升至39.9周,并处在15年以来的同期新高,指向去化压力仍大。上周土地市场量缩价升。

  乘用车:乘联会预估12月乘用车销售批发转正、零售稳定。乘联会预估19年12月乘用车批发销量增速回升转正至1%,零售销量保持稳定在-4%,指向需求弱势改善。12月经销商库存预警指数依然偏高,指向渠道库存压力仍待缓解。批发回暖也带动生产持续复苏,上周半钢胎开工率回升至69.7%,并创15年以来同期新高。

  纺织服装:19年12月柯桥纺织景气指数回落,需求弱于生产。“双十一”网购促销致需求集中过后,纺织服装行业景气再度转弱,19年12月柯桥纺织景气指数有所下行,其中市场指数明显下滑,而生产端表现略强,12月柯桥纺织生产指数小幅回升。而受需求偏弱拖累,柯桥纺织价格指数也震荡下行,处于较低水平。

  中业:

  钢铁:上周钢价分化,钢材产量增速回落,社库继续回补。上周钢价分化,螺纹略降,热板回升,但受原料价格上涨影响,钢毛利双双回落。近期行业步入淡季,一方面,需求季节性走弱,上周钢材社存继续回补。另一方面,生产高位回落,虽然上周高炉开工率回升至66.7%,但Mysteel样本钢厂的钢材产量增速继续回落至6%,钢材厂库也略有回补。

  水泥:上周全国水泥稳中趋降,企业库容比有所回升。上周全国水泥市场稳中趋降,环比跌幅为0.1%,而水泥企业库容比回升至51.8%。元旦过后雨水天气减少,南方市场需求未恢复至前期水平,财经新闻但企业综合发货量仍保持在8-9成,明显高于去年同期水平,主要是赶工需求较强。分区域来看,中南、西南地区水泥价格以稳为主,而华东大稳小动。

  化工:上周PTA产业链价格有平有跌,涤纶POY库存去化。上周PTA产业链产品价格有平有跌,其中仅涤纶POY价格走平,而PTA、聚酯切片价格均降,主因下游织造需求疲弱。而需求放缓也带动生产同步走低,上周PTA产业链负荷率涨少跌多,其中仅聚酯工厂略有回升,而PTA工厂、江浙织机均降。供需双双走弱,使得库存有所去化,上周涤纶POY库存回落至7.5天。

  电力:1月上旬发电耗煤增速转负,节前第三周耗煤降幅收窄。受去年同期高基数影响,1月上旬前9天六大集团发电耗煤同比增速由正转负至-5.9%,较19年12月增速有所下滑。农历口径下,春节前第三周发电耗煤同比增速降幅略有收窄至-1.7%。上周汽车、钢铁行业开工率均有回升,财经新闻指向节前赶工需求使得工业生产保持稳定。

  上业和交运:

  煤炭:上周煤炭价格涨跌平互现,电厂煤炭库存有所回落。上周煤炭价格涨跌平互现,其中秦皇岛港煤、焦煤价格有所上行,动力煤价格略降而无烟煤走平。春节前第三周发电耗煤同比增速降幅有所收窄,上周电厂煤炭库存去化,电厂煤炭库存降至20.4天,处于同期高位。上周秦皇岛港口煤炭库存回升。

  有色:上周LME铜价降、铝价升,铜、铝库存双双下滑。上周基本金属价格涨少跌多。Excelsior Mining Corp.表示,其在美国亚利桑那州东南部全资拥有的铜项目采矿业务已经开始,且有可能成为成本最低的铜生产商之一,上周铜价均值回落。印度国有铝业印度铝业董事长兼总经理表示,正计划重新评估其扩张计划,上周铝价均值回升。

  大商品:上周原油价格前低后高,CRB指数升,美元指数下滑。上周原油价格前低后高,美国原油生产走强,供应有所增加,对冲了减产效果,但特朗普袭击伊朗将领,地缘局势风险迅速升温,从而拉升原油价格。上周CRB指数均值上行。美联储资产负债表规模近期明显扩张,19年12月美国ISM制造业PMI指数创09年6月以来新低,财经新闻上周美元指数均值下滑。

  交通运输:上周BDI降、CCFI指数回升,公物流运价指数略降。上周集运表现优于散运,BDI指数降而CCFI指数有所回升,海岬型船舶平均租金环比下降20.6%,巴拿马型船舶平均租金环比下降17.9%,超灵便型船舶平均租金环比下降11.2%。上周公物流运价指数略降。

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